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May 01, 2023

ASOS は再建とバランスシート修正のために 7,500 万ポンドを調達しましたが、それで十分でしょうか?

Il rivenditore online di fast fashion ASOS (ASC) si è rivolto agli investitori per ottenere finanziamenti.

ファスト ファッションのオンライン小売店エイソス（ASC）は財政難からの脱却を図るため、新たな資金調達を求める投資家に対抗している。 かつての株式市場の寵児は、その「変革の推進」アジェンダを支援し、バランスシートを強化するために、418.1ペンスの株式発行を通じて7,500万ポンドを調達したことを認めた。

この設定価格は昨日（5月25日）の終値に比べればかなり高いが、わずか1年前の水準である14.85ポンドの3分の1にも満たない。

この商業再建戦略は最高経営責任者（CEO）のホセ・アントニオ・ラモス・カラモンテ氏によって策定され、かつて強大だったオンラインファッショングループを今年下半期、そしてそれ以降も持続可能な収益性と現金創出に戻すことを目的としている。

ASOSは資金調達と並行して新たな長期融資枠2億7,500万ポンドを確保し、柔軟性を高めた。

しかし、懐疑論者らはすでに、7500万ポンドの新たな現金が債務不安を和らげるのに十分なのかどうか疑問に思っている。 ASOSは5月初めの半期決算で、純負債が6,260万ポンドから目を見張るような4億3,170万ポンドに膨れ上がったと報告した。

不確実な好転の見通し

5月10日、ASOSは2023年2月28日に終了した半期において全体的に期待外れの数字を発表した。

カラモンテ氏は「いくつかの非常に厳しい取引条件にもかかわらず、会計年度上半期に事業が戦略的かつ迅速に事業を進めた」ことに満足したが、ASOSの損失はほぼ3億ポンドに拡大し、同社は取引が引き続き低迷したと報告した。 3月と4月。

ASOS の継続的なリストラとコスト削減の取り組みを考慮すると、Topshop、Topman、Miss Selfridge の各ブランド所有者が長期的な存続を確保するためには追加の資本注入が必要であることが市場でますます明らかになってきました。

ASOSは再び市場を開拓するでしょうか?

7,500万ポンドの株式調達はASOS株主にとっては安心材料となるが、Shore Capitalは、この小売業者が近い将来にフリーキャッシュフロー（FCF）を生み出すとは考えていない。

2025年8月までの1年間の利払い・税・減価償却費・償却前利益（EBITDA）に対する純負債の比率は2.5倍と予想されており、同ブローカーは「追加の株式調達の必要性が生じても驚かない」と警告している、さらなる希釈をもたらす可能性があります。

リベルム・キャピタルは依然としてASOSの新戦略に「警戒」しているが、株式調達のリスクが顕在化したため、証券会社は勧告を「売り」から「ホールド」に引き上げた。

同戦略は、戦略の実行が成功すれば「重大な上振れ」をもたらす可能性があると信じているが、実行リスクは依然として高く、「2026年に5億ポンドの転換社債を置き換えるにはさらなる資金調達が必要になる可能性があるという最悪のシナリオが依然として残っている」と警告している。肯定的になる前に、より多くの証拠が必要です。」

専門家の見解

ＡＪベルの投資ディレクター、ラス・モールド氏は、ＡＳＯＳは資金調達によって復興に向けた強固な基盤を築けることを期待していると述べた。 しかし、同社は新たに合意した負債に高金利を支払っているため、「株主から集めた資金の多くは、ほぼ即座に借入金の返済に充てられることになる」。

モールド氏はさらに、「危険なのは、今回ASOSが選択か必然かで十分な資金調達をしていないことだ。そう遠くないうちに再び物乞いのボウルを掘り出さなければならないだろう」と付け加えた。 結局のところ、同社はフリーキャッシュフローを生み出しておらず、すぐにフリーキャッシュフローを生み出す見通しはあまり期待できるものではありません。

「エイソスやその他の純粋なオンライン演劇は、パンデミック中に代替手段がなく、人々が収益を上げる可能性が低かったため、好調でした。 その状況は現在逆転しており、同社はコストの上昇と需要の縮小、そして競争の激化という困難な組み合わせにさらされている。」

モルド氏は続けて、「そして長期的には、ファストで使い捨てのファッションという考え方全体が、環境問題に特に敏感な若者層の態度や精神に適合しない可能性がある」と述べた。

免責事項: 記事内で言及されている金融サービス会社 AJ Bell は Shares マガジンを所有しています。 記事の著者 (James Crux) と記事の編集者 (Steven Frazer) は、AJ Bell の株式を所有しています。

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